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开山空压机新领域市场前景广阔

发布时间:2013-03-07 11:42 信息来源:未知 作者:空压机维修工




开山股份是国内A股上市压缩机行业公司之一。其主营业务是开山集团是我国国内空压机、凿岩机生产经营规模最大、市场占有率最高的专业生产企业。主导产品有空压机(往复式空压机、螺杆式空压机)、凿岩机(手持式、气腿式)、潜孔钻(潜孔钻机、露天履带式潜孔钻车、锚杆钻机)、风动工具、压力容器、精密螺杆副、内燃机气缸套、路面开凿机、橡塑制品、铸件、味精鸡精12大类800多个品种,其中开山牌空压机成为了我国空压机行业第一批国家免检产品。

开山股份(300257)公布2012 年度业绩快报,2012 年实现营业收入16.18亿元,同比下降18.38%,归属于上市公司股东净利润3.01 亿元,同比增长2.39%,每股收益1.05 元。

  我们的分析与判断:

  (一)空压机受经济影响下滑,13 年温和复苏

  2012 年受国家经济增速下行影响,空压机行业下游需求疲软,行业持续低迷
,公司营业收入同比下降18.38%,略低于我们的之前的判断,我们判断13 年空压机行业将温和复苏。

  公司利息收入大概贡献4000 多万,还有非经常性损益等,大概占净利润14-15%, 还有公司毛利率提升使净利润同比有小幅增长。

  (二)未来看膨胀机市场开拓以及制冷业务发展

  螺杆膨胀机在余热回收效率和经济效益上占有绝对优势,潜在市场规模达万亿以上。行业处于起步阶段,公司产品技术水平和经济效益均有优势,有望分享朝阳产业未来的高速增长,前期公司公告了海外框架订单,未来公司国内国外同时开发,我们看好公司此业务的发展前景。

  公司螺杆冷媒压缩机节能效果显著,未来计划以压缩机为技术依托,发展食品冷链、工业制冷和中央空调三个子板块,全面进军冷链空调市场。现已引进行业资深专家,并可能通过外延并购加速制冷业务平台构建,我们看好行业的长期成长性。

  (三)内生增长、外延并购确保公司成长性

  开山传统产品螺杆空压机下游放缓已是事实,我们认为公司将凭借技术和渠道等优势挤压其它厂家的发展空间,通过优化产品结构,提升市占率等方式实现稳定增长。

  公司帐上现金充足,技术先进,可以做很多衍生系列产品。未来公司发展主要依靠两方面,一是内生增长,即产品结构优化和膨胀机、冷媒等新产品的开拓;二是通过外延并购来做大自己的业务板块,加快发展。

  投资建议:

  我们观点不变,空压机行业增速放缓,但螺杆替代活塞加产品能效优势将使公司市占率持续提升,且公司现金充足,新产品效果显著,并有望通过外延收购做大业务。预计公司的2013-2014年EPS 为1.5 和1.85 元,对应PE 分别为26.6、21.6 倍,开山技术领先,未来几大新领域前景看好,维持推荐评级,但短期估值偏高。(银河证券研究所)

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